本周周报讨论mRNA疫苗相关产业链投资价值。
国内mrna疫苗即将进入商业化，将对相关产业链带来什么样的投资机会，本周周报从mrna疫苗生产过程出发，分析生产过程所需原料，以及对应成本来判断相关产业链的价值。
根据我们测算：mRNA疫苗酶是最重要的原料之一，也是价值链最大的一块，预计10亿剂的mrna将带近亿元的酶相关的需求
mRNA疫苗的生产可分为三大阶段，一是DNA原液制备，二是mRNA原液的制备，三是利用脂质微粒进行包封。
mRNA制备过程质粒DNA可以不在GMP条件下生产，预计成本不高
DNA模板生产，主要是质粒的生产。编码抗原的DNA模板，通过质粒转染到大肠杆菌大规模体内表达，最后提取和纯化携带目的序列的质粒，即得到DNA模板。目前质粒的生产提取和纯化工艺很成熟，辉瑞建有质粒合成工厂，大部分mrna企业通常外包出去。mRNA制备过程质粒DNA可以不在GMP条件下生产，预计成本不高。
mRNA制备过程中酶的成本高，预计10亿剂的mrna疫苗将带近亿元的酶相关的需求。
mRNA疫苗的研发与生产需要一系列酶的参与：mRNAT7聚合酶、无机焦磷酸酶、RnaseInhibitor、加帽酶以及2′O-甲基转移酶、Poly(A)聚合酶和DNAase。
1）根据我们测算，在实验室规模下合成ugRNA总成本约30元+，主要为T7聚合酶和核苷酸底物成本，以上是小规模体外转录可以使用试剂盒价格，且不含加帽、RNase抑制剂、修饰核苷酸等成本，价格昂贵，成本高
2）放大规模之后的转录需要控制成本保证mRNA的质量，需要对转录和纯化的每一个步骤进行优化。工业生产将会尽量优化酶促反应工艺，同时，工业生产对酶的需求量非常大，具有大量采购的价格优势。根据海外moerna和辉瑞/BioNtech大规模生产，疫苗成本数据，我们预计大规模转录成本（酶+底物）一支mrna成本约10元，预计10亿剂的mrna将带近亿元的酶相关的需求。
1、制备mRNA质粒：质粒用于制备mRNA，这类DNA本身不属于API，这种情况下，DNA只是按照GMP规范进行API生产的一种原材料或者起始物质。这种情况下的质粒DNA可以不在GMP条件下生产。相关国内公司：金斯瑞、和元生物
2、转录一系列酶相关国内公司：近岸生物（未上市）、诺唯赞（IPO已过会）、翌圣生物（未上市）、爱博泰克（未上市）、蓝鹊生物（未上市）、瀚海新酶（未上市）等。底物核苷酸相关公司：上海兆维（未上市）
风险提示：国内mRNA疫苗研发进展不及预期，国内mRNA疫苗商业化不及预期，相关酶批间一致性不及预期，订单不确定性。
行情回顾：上周受政策影响医药板块跌幅明显，本周生物医药板块有所修复，上涨0.70%，跑输沪深指数0.51pct，跑输创业板指数1.31pct，在30个中信一级行业中排名21。本周中信医药中药饮片、化学制剂和医药流通子板块下跌，医疗服务、中成药和医疗器械板块上涨较多，分别上涨2.51%、2.36%和2.20%。
投资建议：把握优质资产回调良机。基于老龄化、可支配收入提升等需求提升以及技术创新驱动的供给能力增加，部分优秀头部企业强者恒强，医药板块具备长期投资价值不变。投资的本质是分享企业的成长价值，长期可持续的高回报率的板块和公司是稀缺的。
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